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滙豐未來融資調查
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滙豐第五期未來融資調查顯示，受政治風險和經濟不確定性影響，投資者對風險投資活動短期前景的信心自3月以來進一步下降。相比之下，投資者對高增長上市股票的看法仍然相對樂觀。顛覆性科技在我們的九大投資主題中最受投資者青睞，主要受技術迭代速度、關鍵技能和人才的可用性以及日益變化的消費者行為等因素所提振。
信心危機
這項調查由Survation開展，於2025年5月23日至6月20日期間，收集了276名來自全球代表風險投資和高增長投資社群投資者的觀點。受訪者的資產管理規模合計達3.46萬億美元，其中約1.37萬億美元（占比40%）來自風險投資者及私募股權投資者。調查期間市場出現不同消息，包括貿易關稅發展、中東及烏克蘭等地緣政治矛盾，加之美國經濟增長、通脹走勢與貨幣政策走向帶來的重大不確定性。
在此背景下，投資者對風險投資/私募股權投資活動短期前景的信心進一步惡化。只有30%的私募市場投資者預計下一季度投資活動會增加，低於我們2025年3月上期調查的47%，亦是我們自2024年4月開始調查以來的最低水平。預計未來一年風險投資/私募股權投資活動增加的投資者占比也從78%降至約64%，反映市場對長期前景的信心也有所減弱。政治風險、經濟環境變化和保護主義被視為風險投資/私募股權投資活動前景最主要的三大風險。
然而，私募市場投資者與那些主要投資於上市公司的投資者之間存在著明顯的差異。在經歷動盪的4月之後，股票市場出現反彈，對關稅公告的反應趨於鈍化。例如，對於關鍵的科技行業，66%的股票市場投資者看好未來三個月前景，高於私募市場投資者的47%。而且，與我們3月的調查相比，股票投資者對科技行業更為樂觀，對通常被視為防禦品種的醫療保健行業變得不太樂觀。
我們還詢問了受訪者對以下方面的看法：
- 主要有利因素：根據我們的調查，技術迭代速度以及關鍵技能和人才的可用性仍然是私募市場的主要有利因素。更多的投資者（59%）目前認為日益變化的消費者行為是有利因素，這或許是消費者越來越多地採用人工智能技術的副產品。
- 主要不利因素：根據我們的調查，受訪者認為政治風險和經濟環境是兩大不利因素（分別占85%和83%）。
- 九大主題：在滙豐環球投資研究部跟蹤的投資主題中，顛覆性技術仍然是受訪者最青睞的投資主題。
- 退出和IPO趨勢：約49%的風險投資者/私募股權投資者預計未來一年IPO活動將會增加，低於我們上期調查的58%。儘管IPO前景相對黯淡，但83%的風險投資者/私募股權投資者表示，他們計劃在未來一年退出一家所投資公司，高於3月的65%。併購和股權轉讓似乎是他們首選的退出方式。由於IPO市場仍然低迷，二級市場已成為私募市場投資者的主要流動性提供者。
- 融資和資本：38%的風險投資者表示，他們所在領域的大多數融資均為溢價融資，與上期調查結果相似。這一次，平價融資比例從24%上升至27%。這不難理解，因為宏觀經濟狀況和地緣政治環境導致投資者信心下降。不過投資者表示，他們所在領域的溢價融資比例高於去年同期，這仍然令人鼓舞。
- 可持續性：對投資者而言，可持續性似乎正處於十字路口，我們各期調查顯示，可持續性既被視為不利因素，也被視為有利因素。目前，59%的投資者認為這是不利因素。 然而，不同地區的情況並不一致。亞洲、中東和北非投資者將可持續性視為有利因素，而北美和歐洲投資者則將其視為不利因素。同時，人工智能投資在清潔和氣候技術風險投資交易中的比例日益上升。
- 區域趨勢：在我們調查報告揭示的區域趨勢中，亞洲的風險投資者/私募股權投資者信心低於其他地區。與其他地區不同，電動汽車和自動駕駛是亞洲投資者首選的垂直行業。在亞洲，可持續性也被強烈視為有利因素。在歐洲，多數投資者預計今年將退出所投資公司。在歐洲，人工智能、消費科技和金融科技是投資者首選的垂直行業。
如果您想閱讀完整報告，請聯絡您的滙豐客戶經理。如果您是創投或私募股權投資者，並希望參與下一次調查，請發送電子郵件至 AskResearch@hsbc.com。
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